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【编者按】
2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。
新地点下，外资投行唱多中国的声息连接于耳。高盛2026年建议高配A股和港股；摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配”；瑞银以为，政策支握、企业盈利改善及资金流入等要素可能鼓励A股估值擢升。这些判断均反馈放洋际成本对中国经济转型主义与2026年发展远景的认可，更预示着冬去春来，寰球成本有望流向东方。
澎湃新闻“首席连线”2026年市集瞻望以《春水向东流》为题，取的亦然此意。瞻望中，“首席连线”责任室将访谈数十位巨擘经济学家、基金司理和分析师，请他们谈谈对新一年中国经济的判断，认知投资新机遇。
近日，中欧基金权柄商酌部副总监、权柄公募投资部周期组组长任飞在作客澎湃新闻“春水向东流——《首席连线》2026年市集瞻望”专题时暗意，2026年八成率将成为“顺周期”大年，周期品投资的中枢逻辑将围绕量价共振张开。
他研判谈，本轮再通胀行情有望延续，周期板块里面将呈现显明的轮动眉目，且举座节律将围绕制造业复苏张开。在他看来，制造业复苏斟酌将朝上于地产与消费的回升，对应在宏不雅数据上，则体现为PPI（坐蓐者价钱指数）的企稳或会早于CPI（消费者价钱指数）。
任飞进一步指出，若异日地产出现企稳信号，钢铁、煤炭、油气等与地产链研究的周期品或迎来轮动契机。“现时咱们仍将布局重点放在与制造业关联密切的行业，如有色、新动力及化工等边界。”
寰球将处于流动性充裕的环境之中
2025年12月召开的中央经济责任会议明确暗意，2026年将践诺愈加积极有为的宏不雅政策，财政政策保握必要开销强度，其中对新质坐蓐力、扩大内需和寰宇协调大市集的强调，也为周期板块带来了结构性的需求增量和轨制红利。
任飞解读称，新质坐蓐力的发展中枢指向制造业，且是更低成本、更绿色、技能才能更强的制造业，这与周期板块的投资逻辑高度契合。“从该角度开赴，咱们仍将聚焦与制造业关联度更高、能耗占比相对较高的周期品种，这类钞票有望在政策交流下具备更好发扬。”
同期，国内针对GDP单元能耗的管控政策正逐渐落实，各省将在“十五五”时代制定具体的能耗下落方针。任飞指出：“这一政策将进一步突显具备成本与技能上风的行业价值，其投资契机也将更为凸起。”
除基本面维持外，宏不雅环境也隐含流动性红利。“现时国内货币与财政政策均趋于宽松，而寰球主要经济体也巨额插足财政与货币双宽周期。咱们以为，2026年至2027年寰球将处于流动性充裕的环境之中。”任飞强调，历史陶冶标明，宽松流动性会显耀增强顺周期板块及大批商品的价钱动能。“在基本面利好与流动性维持的双重作用下，2026年对顺周期、大批商品及资源板块的投资可握更乐不雅派头。”
资源安全是近两年周期投资中全新且要害的变量
为更邃密研判2026年周期板块的走势，任飞搭建了反内卷、资源安全、寰球财政货币双宽松的三大宏不雅分析框架。在他看来，本年以来，上述三大干线的发展节律出现显耀分化。
“其中，资源安全动作近两年周期投资中全新且要害的变量，在2026岁首取得进一步演绎与强化，其影响斟酌将贯串异日3至5年甚而更万古期。”任飞指出，列国基于发展安全考量，对中枢资源进行异常囤积，这类需求零丁于经济周期，即使经济增长粗略也会握续存在，从而可能根人道重塑部分周期品的供需形状。
与此同期，很多新兴市集国度正通过提高资源税、确立出口配额等方法，加强对原土资源的适度，以增强其在国际市鸠合的议价才能。“资源安全既从需求端带来了异常的储备需求，又从供给端对资源输出变成不竭，双向作用之下，这一干线的影响将握续深入。”任飞暗意。
对于反内卷政策，任飞以为现在虽未大边界落地，但对其异日改善大批商品及资源品供需形状保握乐不雅。“一项伏击的产业政策有其本身的发展时期轴，参考2015至2017年的供给侧结构性纠正，从政策建议到生效需要一定周期。反内卷政策于2025年推出，市集仍处于消化与解读阶段，其对供需结构的践诺影响或将在异日逐渐骄贵。”
他进一步分析指出，反内卷政策将最初聚焦于行业内技能水平、成本互异较大的边界，“可先淘汰环保差、技能水平低、成本高的产能，再蚁合市集化的出清流程，达到反内卷的遵循，斟酌异日会有更多政策在更多行业体现出遵循。”
至于寰球财政货币政策这一干线，任飞暗意，现在尚未出现显耀进展，但这一要素仍将是影响2026年周期股投资的伏击变量，需握续存眷后来续演变。
“寰球缺电催化再通胀”也为周期板块中枢脱手要素
在前述三大宏不雅干线的基础上，任飞对2026年或成为 “顺周期大年” 的判断，还源于供给侧的另一重中枢不竭——寰球电力穷乏，这亦然催化再通胀的要害要素。
对于寰球电力穷乏的结构性原因，任飞分析谈，其主要来自两大握续增长的需求端力量：一是AI算力快速彭胀带来超预期的电力糜掷，AI数据中心成为新兴的高载能负荷；二是在逆寰球化配景下，列国出于供应链安全鼓励“再工业化”，自建产能进一步推升用电需求。
电力穷乏将径直导致停电风险与电价高涨，进而推升寰球通胀水平。在这一趋势下，任飞以为，可存眷两条投资干线：
一是电力基建与替代动力。为弥补电力缺口，电网升级、储能关节、自然气轮机及微型核聚变反应堆等各样发电状貌的建设投资将显耀增多。
二是高电耗产业的产能替代与价钱高涨。国外电解铝、合成氨、硅铁、氯碱等高电耗工业品可能因电力不竭减产，而中国凭借褂讪且相对廉价的电力供应，研究企业有望链接国外供给缺口，并受益于家具价钱高涨，组成伏击的投资契机。
化工有望成为下一个轮动的中枢主义
从寰球供给侧的中枢脱手，到具体板块的投资机遇，任飞研判，在双重配景下，周期板块里面将迎来显明的轮动行情。“继有色板块发扬凸起之后，化工有望成为下一个轮动的中枢主义。”
任飞指出，现时周期品的分析逻辑正履历双重变革：一方面，寰球需求结构正从地产脱手转向制造业脱手，尤其是科技制造业及研究工业基础建设成为列国发力重点；另一方面，在动力成分内化加重的配景下，中国凭借相对富有的电力供应变成显耀成本上风，使国内周期品在寰球市鸠合的竞争力握续突显。
在职飞看来，上述两大变化适用于钢铁、煤炭、化工、有色、建材等悉数传统周期品种，而其中与制造业关联度高、能耗占比大的品种，投资契机更优。
他强调，存眷化工板块的中枢切入点，便是找到与制造业研究、且高能耗高电耗的细分边界，“化工板块里面结构很复杂，既包含与高技术研究的新材料，也涵盖与地产、消费挂钩的大批家具。咱们更看好高能耗、高电耗的化工品，这些品种在昔时三四年中行业利润处于历史低位，异日将迎来供给侧的双重改善。”
他进一步阐释，“国内反内卷政策将优化这类化工品的供给形状，而寰球电力穷乏导致的国外产能松开，将为国内企业带来出口替代的契机，完了‘量’的增长；同期国外供给殷切将鼓励家具价钱上升，带来‘价’的擢升。这类化工品有望迎来量价共振的培植行情。”
金价远未波及周期极点
在工业周期品迎来投资机遇的同期，兼具商品与金融钞票双重属性的黄金，其2026年的成立价值也成为市集存眷的焦点。
对此，任飞明确暗意，宽泛投资者不错沟通将黄金视为长久策略钞票进行存眷，而不单是是短期避险器用，并判断2026年金价举座或仍将保握上行趋势。
“这一建议的中枢基于对异日寰球政经形状的判断。”任飞暗意，“咱们正在告别昔时二三十年寰球化大喊大进的阶段，未下世界的概略情味显耀上升。在这种环境下，黄金动作历经磨练的钞票类别，其投资价值将愈发凸起。”
他强调，寰球概略情味的握续演绎将络续为金价提供维持。“金价高涨的节律或有波动，但上行趋势尚未完了，因其背后的宏不雅概略情味仍在发酵。”
对于存眷策略，任飞也给出了具体建议：“不建议在市集心情过热、黄金成为焦点时追高买入，此时容易出现短期剧烈革新；相悖，当市集对黄金存眷度阶段性降温时，反而是更理念念的存眷窗口。”
（著述起原：澎湃新闻）正规炒股杠杆注册 - 手机股票配资如何开户
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