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文 / 董轩
开端 / 节点财经
复星国际（00656.HK）交出了一份不太出彩的事迹预报。
公告骄气，基于财务审慎原则，对部分钞票进行了一次性的非现款减值计提和价值重估，复星国际展望2025年归母净利润约为赔本215亿元至235亿元，相较2024年的-43.5亿元，“失血”流程昭彰加重。
图源：复星国际
紧接着，复星国际告示，公司控股股东复星控股及高管将在2025年岁迹公密告布后的12个月内增捏公司股份，增捏额不跨越5亿港元。
伸开剩余85%清旧账
乍一看，复星国际的情况让东谈主大吃一惊、大跌眼镜。毕竟，2025年上半年，公司还盈利6.6亿元。
短短数月，怎么说变就变？
探赜索隐，此番“变脸”实属有“隐情”，主要缘由是复星国际“清旧账”，笔据财务审慎原则，对地产和非主业钞票进行了一次性的非现款减值计提，导致的账面赔本。
动作国内闻明的民营成本巨头，复星国际曾以“买买买”飞驰商场，通过在海表里的一起并购，构建起横跨健康、赋闲、深奥、智造的环球产业领土。
图源：复星国际官网
但连年来，受宏不雅经济深度退换，以及国内地产行业转冷等要素冲击，复星国际的扩展“后遗症”迟缓显现，账面积贮的商誉至2023年飙升到近300亿元。
也因此，公司自2022年以来疏忽“瘦身健体”，先后退出或减捏青岛啤酒、金徽酒、三元股份、中猴子用等非中枢钞票。
此前，复星旅文CEO鲍将军在经受媒体采访时曾骄气，太仓、丽江等姿首的配套房产将在2026年前完成出清。
换言之，复星国际在本年便可开脱地产这个大“株连”。
在《节点财经》看来，复星国际此次的非现款减值计提，特别于在财务层面，对房地产和其他非主业钞票作念了一次透顶“断舍离”，根除公司里面“顽瘴痼疾”，既是前述“瘦身健体”举动的延续，也彰显公司对投资者负使命的格调，旨在让账面数据客不雅真的地反馈商场变化。
需要阐述的是，这波减值计提，仅仅非现款性的账面变动，不会影响复星国际的全体运营，以及医药健康、保障金融等中枢产业的发展态势。
面向将来，复星国际用一次性的减值计提摈弃历史职守，为钞票欠债表“挤水分”，有助于接下来放纵自由，更好地聚焦主业。
复星国际解决层在投资者电话会上暗示，一次性蚁合的非现款减值计提，不仅有助于夯实报表基础、擢升钞票质料，更故意于将来利润开释和探求发达真的反馈。公司探求基本面保捏庄重，融资才略踏实、渠谈畅达，医药健康、保障金融、文旅等中枢主业发展向好，将来三至五年将围绕“百亿利润”目标捏续迈进。
底牌仍在
虽然大手笔出清了一批钞票，但并未动摇复星国际的“底牌”。
《节点财经》梳理，已往一年，复星国际中枢主业的发达可圈可点。
健康板块，复星医药盈利回暖，且与辉瑞完成管线授权往复，获取了1.5亿好意思元的首付款。2025年前三季度，复星医药罢了营收293.93亿元，归母净利润25.23亿元，同比增长25.5%。
复宏汉霖鼎力押注立异药，在2025上半年取得“双增”，营收同比增长2.67%至28.2亿，归母净利润同比增长0.99%至3.9亿元。
子集多、布局久的深奥板块则是复星国际踏实的“现款牛”。
图源：复星国际官网
2025年，复星保德信东谈主寿保障业务势头强盛，收入和净利润辞别为125.98亿元、6.47亿元，同比增幅高达36.18%、452.99%；总钞票鸿沟壮大至369.62亿元，较上年末增长42.13%。
复星和解健康保障同样拉风。2025年保障业务收入78.41亿元，同比增长50.00%；净利润1.30亿元，同比增长209.52%。总钞票达到241.22亿元，较上年末增长43.63%。
把视野转向国际，葡萄牙保障在已往一年交出可以的答卷。2025年前三季度，葡萄牙保障灭亡总保费收入47.42亿欧元，同比增长9.1%；净利润达到1.7亿欧元，同比增长11.7%。
赋闲板块，2025年3月，复星旅文在港交所独有化退市，正以更“轻”的姿态开疆拓宇，推断到2035年，Club Med地中海俱乐部一价全包的度假村在环球扩至100家，同期陆续推动亚特兰蒂斯零丁上市。
据复星国际官网，2025年上半年，复星旅文收入达95.3亿元，同比增长1.3%；经退换净利润达4.6亿元，同比增长42.0%。
站在“风口”上，智造板块展现出了茂密的活力。海南矿业3万吨锂矿姿首稳步达产，精确踏上了锂价回升的景气周期，正将成本上风编削为实实在在的答复。访佛油价高涨的东风，多元赛谈王人头并进，有望为2026年的开局博得头彩。
不丢丑出，稳重阵线后的复星国际，其中枢主业迟缓扭转缺欠，高质料发展的底色愈发清爽。
参预新周期
清旧账，破除不细则性，再加上“瘦身健体、聚焦主业”政策的稳步激动，当下的复星国际正步入向好通谈，也为公司后续的上行加快奠定基础。
事实上，参预2026年，复星国际的面色毅然“春深似海”。
据《节点财经》了解，复宏汉霖潜在同类始创（FIC）靶向B7-H3的唾液酸酶和会卵白HLX316、HLX97 (KAT6A/B 扼制剂)的新药临床考试（IND）恳求， 已获取国度药品监督解决局（NMPA）批准。
2025年11月，复宏汉霖与Organon共同告示，帕妥珠单抗生物类似药获好意思国FDA批准上市，并可与原研家具PERJETA（pertuzumab）互换使用，成为好意思国首款且惟一的PERJETA生物类似药。
这意味着，复宏汉霖旗下又有家具行将迈入买卖化放量阶段。
文旅方面，消耗复苏+高质料运营，书写新篇章：豫园商城新春假期客流近120万东谈主次，同比擢升超20%；Club Med国内度假村入住率踏实在90%高位；三亚·亚特兰蒂斯春节九日营业额迫害1.24亿元，同比增长20%，刷新历史记载。
站位财务角度，一次性的非现款减值计提，诚然让复星国际际遇短期的账面“失血”，但长线看，公司却领有愈加塌实的底盘，并在各项动能加捏下，再行起程，向着“百亿利润”目标前进。
正如复星国际董事长郭广昌在投资者同样会上所言，这是一次透顶的风险出清，一次性根除潜在风险，集团将来的盈利将愈加塌实，秉捏“低欠债、高增长”的口头，复星也将有望参预踏实且可期的新增永劫代。
值得一提的是，就在事迹预报发布后，复星国际股价已相投多日大涨。
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